Una de las m\u00faltiples consecuencias de la pandemia Covid19 ha sido la del generalizado desplome burs\u00e1til. El fuerte declive de las econom\u00edas, a ra\u00edz del par\u00f3n de actividad, junto a la desapercibida crisis del petr\u00f3leo, ha tenido un fort\u00edsimo impacto negativo en el valor de todas las cotizadas del mundo. Sin ir m\u00e1s lejos, el Ibex 35 ha perdido, desde el 19 de febrero al 11 de mayo, m\u00e1s de un 32% de valor te\u00f3rico.<\/p>\n
Como consecuencia, las principales empresas espa\u00f1olas cotizan a unos precios muy por debajo de su valor real, alcanzando m\u00ednimos hist\u00f3ricos, lo que las hace presa f\u00e1cil ante posibles maniobras hostiles, especialmente desde pa\u00edses de fuera de UE. Una situaci\u00f3n de extrema debilidad que no ha pasado desapercibida a ni a gobiernos ni a reguladores.<\/p>\n
Si en sendas comunicaciones del 19 de febrero y del 3 abril1<\/a><\/sup>http:\/\/ugtcomunicaciones.es\/wordpress\/el-gobierno-aumenta-el-blindaje-de-telefonica-ante-posibles-opas<\/a>\/<\/span>inform\u00e1bamos que las medidas adoptadas por el Gobierno de Espa\u00f1a hab\u00edan incrementado el blindaje de Telef\u00f3nica ante OPAS hostiles, en poco m\u00e1s de tres d\u00edas hemos visto como esta protecci\u00f3n aumentaba hasta m\u00e1ximos desconocidos hasta la fecha.<\/p>\n As\u00ed, el pasado 8 de mayo, \u00a0la Comisi\u00f3n Europea (m\u00e1ximo \u00f3rgano de Gobierno de la Uni\u00f3n) aprobaba una profunda modificaci\u00f3n2<\/a><\/sup>https:\/\/ec.europa.eu\/commission\/presscorner\/detail\/es\/ip_20_838<\/a><\/span>del \u201cMarco Temporal relativo a las medidas de ayuda estatal destinadas a respaldar la econom\u00eda en el contexto del actual brote de COVID-193<\/a><\/sup>https:\/\/eur-lex.europa.eu\/legal-content\/ES\/TXT\/HTML\/?uri=CELEX:52020XC0404(01)&from=EN<\/a><\/span><\/em>\u201d que, sin entrar en muchos detalles, permite a los Estados Miembros \u201cnacionalizaciones\u201d temporales de sus empresas cotizadas, al objeto de dotarlas de soporte financiero. Entre las condiciones para que un Gobierno socorra el capital de una compa\u00f1\u00eda cotizada est\u00e1n que dicha compa\u00f1\u00eda sea de inter\u00e9s com\u00fan (en el caso de Telef\u00f3nica, el RD 8\/2020 ya convirti\u00f3 nuestra actividad en \u201cesencial\u201d por primera vez en la historia), que la ayuda tenga un l\u00edmite temporal (a los seis a\u00f1os, los gobiernos deber\u00e1n replegar la financiaci\u00f3n) y la limitaci\u00f3n de la remuneraci\u00f3n de los directivos (bonus<\/em> de ejecutivos), incluyendo la prohibici\u00f3n del pago de dividendos. En resumen, se faculta a cada pa\u00eds de la Uni\u00f3n para ayudar a sus principales empresas con dinero p\u00fablico a cambio de una serie de condiciones temporales.<\/p>\n A esta medida europea se acaba de sumar la reactivaci\u00f3n4<\/a><\/sup>https:\/\/cincodias.elpais.com\/cincodias\/2020\/05\/08\/mercados\/1588948315_344681.html<\/a><\/span>de una cautela inscrita en la Ley del Mercado de Valores, que proporciona a la CNMV poderes especiales ante OPAS hostiles. En concreto, el art\u00edculo 137 de dicha Ley otorga al regulador burs\u00e1til la posibilidad de activar un escudo contra maniobras de adquisici\u00f3n realizadas en situaciones de \u201ccat\u00e1strofes naturales, situaciones de guerra o calamidad u otras derivadas de fuerza mayor<\/em>\u201d. Al amparo de esta salvaguarda, la CNMV permitir\u00eda frenar en seco una OPA oportunista, tanto ante compradores europeos como del resto del mundo.<\/p>\n Como puede apreciarse, las tres protecciones (RD-Ley 8\/2020 espa\u00f1ol, \u201cMarco Temporal de ayudas p\u00fablicas\u201d de la CE y la Ley del Mercado de Valores de la CNMV) conforman un aut\u00e9ntico escudo, perfectamente aplicable a Telef\u00f3nica, en el caso de cualquier intento oportunista de hacerse con el control de la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n